米乐M6APP下载公司发布2023半年报，报告期实现营收43.12亿元，同比增长12.41%；实现归母净利润15.30亿元，同比增长20.21%。其中23Q2实现收入22.10亿元，同比增长13.34%，实现归母净利润7.96亿元，同比增长19.54%。我们预计公司23-25年归母净利润为31.07/40.841/53.48亿元，对应PE分别为15/11/9倍。根据Wind一致预期，可比公司23年平均PE为20X，给予公司23年PE20X，对应目标价为119.40元，维持“买入”评级。

　　上半年公司新型电子元器件业务实现收入42.93亿元，同比增长12.53%。其中负责电阻业务的子公司振华云科实现收入6.55亿元，同比增长12.06%，实现净利润3.18亿元，同比增长34.13%，净利率水平48.5%，提升7.9pct；负责分立器件业务的子公司振华永光实现收入11.25亿元，同比增长52.49%，实现净利润5.24亿元，同比增长59.05%，净利率水平46.6%，提升1.9pct；负责钽电容业务的子公司振华新云实现收入5.25亿元，同比下滑12.99%，实现净利润1.64亿元，同比下滑3.34%，净利率水平31.2%，提升3.1pct；负责厚膜电路业务的振华微实现收入5.09亿元，同比增长0.48%，实现净利润1.61亿元，同比下滑23.15%，净利率31.6%，下降9.8pct。

　　上半年公司销售期间费用率17.90%，较去年同期下降1.93pct，其中销售费用1.60亿元，同比减少2.79%，占收入比重减少0.58pct；管理费用3.61亿元，同比增长3.68%，占收入比重减少0.70pct；研发费用2.31亿元，同比减少0.46%，占收入比重减少0.69pct，费用管控能力进一步提升。经营性净现金流5.35亿元，同比增长22.66%，主要系公司销售商品收到的现金大幅增加。

　　上半年公司研发投入取得显著成效，在基础元器件领域，攻克了合金箔材真空热处理技术，实现了低电阻温度系数合金箔电阻器的生产；实现了高压有机钽电容器额定电压新的突破；成功研制出了LTCC小尺寸巴伦滤波器，满足小型化需求，填补国内空白；高频高强度铜基LTCC系列材料取得突破性进展，打破国外技术垄断。上半年公司共申请专利203件，获得获得专利授权119件，多项技术突破为公司进一步加快发展奠定基础。