米乐M6APP下载近年来，在政策和资本的助推下，产业互联网这一概念愈发受到关注，特别是随着药师帮、拍明芯城、易点云、小熊U租等企业的顺利IPO，有更多的产业互联网企业开启了IPO之路，截至目前，欧冶云商、震坤行等多家企业处于IPO排队状态。

　　今年以来，产业互联网发展出现明显复苏迹象。从政策方面看，目前，从中央到地方政府，已积极围绕平台经济陆续发布各类支持政策，不断传递出国家促进数字平台健康有序发展的强烈信号。譬如，《“十四五”数字经济发展规划》就提出，大力推进产业数字化转型。推动产业互联网融通应用，培育供应链金融、服务型制造等融通发展模式，以数字技术促进产业融合发展。

　　7月5日，浙江省委、省政府召开全省平台经济高质量发展大会，这是全国首个以平台经济为主题的省域性大会，也是浙江首次以平台经济为主题召开全省层面的会议。继浙江发力平台经济后，上海也加码推动平台高质量发展，瞄准的是生产性互联网服务平台。

　　7月12日，国家相关部门负责人召开平台企业座谈会，听取对更好促进平台经济规范健康持续发展的意见建议，并邀请了以消费互联网平台和产业互联网平台为代表的两大类企业参会。

　　7月18日，上海市政府召开新闻发布会，介绍《关于促进本市生产性互联网服务平台高质量发展的若干意见》，从增强发展优势、优化发展环境和提升管理水平等方面提出了16项措施，包括做强大宗商品交易服务平台、做大工业品电商服务平台以及鼓励、指导符合条件的平台企业进入多层次资本市场挂牌上市等。

　　另外，在产业供应链领域，以深圳为代表的地方政府也在积极发力。9月5日，深圳市工业和信息化局和深圳市商务局根据《国务院办公厅关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》印发《深圳市加快推进供应链创新与发展三年行动计划（2023-2025年）》，明确到2025年，深圳将形成5个以上千亿级、10个以上百亿级产业垂直供应链协同企业，并将大力提升现代供应链服务能力，充分发挥供应链行业社会组织作用，统筹全市供应链发展战略规划，在土地、人才、资金、技术等方面加大对供应链企业的支持力度，市、区财政部门做好资金保障。加强供应链服务企业在高新技术企业及技术先进型企业认定、海关AEO企业认证等方面的培育，支持企业享受相关政策优惠。

　　从投融资来看，以中东资本为代表的海外基金以及国内的政府引导基金、产业基金对产业互联网项目表现出了极大兴趣。以今年产业互联网最大的一笔融资为例，今年3月，京东集团旗下从事工业供应链技术与服务业务的子集团京东工业宣布完成B轮融资，总额3亿美元，领投该轮融资的是来自中东的阿布扎比主权基金穆巴达拉（Mubadala）和阿布扎比投资基金42XFund。

　　正是在相关政策发力下，相关产业互联网企业发展也获得了更多的助力。以国联股份为例，其旗下的多多平台、涂多多等通过提供工业品和原材料的线上商品交易、商业信息服务和数字技术服务，并依托国联云构建“数字工厂+PTDCloud工业互联网”模式，实现工厂的生产数字化、管理数字化、质检数字化、能耗数字化、物流数字化，目前已累计签约65家云工厂，助力企业进一步降本增效。

　　此外，就国联股份、汇通达网络、上海钢联、焦点科技、生意宝等产业互联网上市公司半年报来看，大多数公司还保持了营收和净利润双增长趋势。其中，汇通达网络以433.77亿元营收排名第一，且净利增速高达118%；国联股份以48.05%的营收同比增长率保持领先，净利润同比增长幅度达50.5%；上海钢联依然保持较为稳健的增长，在营收同比增长1.89%情况下，归母股东净利润同比增长了28.96%。

　　近日，胡润研究院发布了《2023胡润中国产业互联网30强》，将产业互联网分为三大板块：智能制造10强、定制化业务管理10强、B2B交易平台10强，并列出了各自领域内最具影响力的产业互联网企业。其中，智能制造10强中排名第二、仅次于华为的是一家工业互联网企业，该企业科创板上市申请于2022年6月获得受理，但在今年8月却选择主动申请撤回IPO申报材料。这家背靠工业巨头的工业互联网企业上市之路从申请到终止，其独立“造血”能力一直受到市场和监管关注。

　　值得一提的是，该公司的问询回复揭示出行业内存在的一些共性问题。比如在被问到公司独立性问题时，该公司表示，从工业互联网平台企业的发展情况来看，普遍存在背靠大型制造业企业深耕垂直细分领域而发展成长的工业互联网平台，由此保持高客户集中度基本已成为工业互联网一大行业特性。

　　除了独立性问题之外，该公司的持续亏损问题也是被关注的一大重点。对此，公司直言，其所处工业互联网平台行业技术门槛高，研发投入大，且产品、服务持续创新升级时，公司需要保持较大强度的研发投入；同时工业互联网行业目前在国内尚处初期，公司产品、服务仍处于推广、提升阶段，尚未体现出规模效应。

　　其实，上述公司自身所存在的问题并不是个例，独立性及其自身“造血”能力是这类背靠大型工业集团的产业互联网企业所面临的共性问题。如正在创业板IPO的欧冶云商，该公司的控股股东为中国宝武钢铁集团有限公司（以下简称“中国宝武”），作为中国宝武旗下的钢铁B2B电商平台，公司采购或销售的部分产品来自于中国宝武及其下属子公司，同时公司也为其提供产品及服务。

　　据欧冶云商最新问询资料显示，报告期内（2020年至2022年），中国宝武一直是公司的前五大客户之一，其业绩增长离不开中国宝武及关联方的助力。然而背靠中国宝武这棵大树，公司的业绩表现却依然难言亮眼。2022年，公司实现营业收入1128.27亿元，同比下降10.93%；实现净利润4.53亿元，同比下滑6.78%。报告期内，公司毛利率呈现波动趋势，分别为1.26%、0.99%、1.17%。从欧冶云商过去的几轮问询来看，独立性、关联交易和持续经营能力也一直是被关注的重点。

　　除了独立性和“造血”能力问题需要重视外，北京社科院副研究员王鹏还指出，技术创新的能力、数据隐私与安全、市场竞争压力、行业合作与生态建设等问题也是产业互联网企业所面临的共同挑战。

　　天使投资人、资深人工智能专家郭涛对于目前的产业互联网发展情况也给出了自己的看法，其表示：“农业、工业和服务业等领域中诸多行业都有产业互联网发展的土壤，但传统企业缺乏互联网思维、产业上下游整合难度大、缺少行业龙头企业的推动、商业模式和盈利模式发展还不够成熟等问题，这些都是发展产业互联网过程中需要解决的突出问题。”

　　截至目前，产业互联网领域有欧冶云商、震坤行、京东工业、电子网、嘉立创、云汉芯城等企业处在IPO排队状态，它们分别属于3个不同的赛道。其中，钢铁赛道有欧冶云商（创业板），工业品赛道有震坤行（美股）、京东工业（港股），电子元器件赛道有电子网（创业板）、嘉立创（深市主板）、云汉芯城（创业板）。电子元器件赛道的上述3家公司属于产业互联网B2B商城，通过线上交易以及大数据与人工智能的支持，以较低的服务成本，为海量中小批量/中小企业现货需求订单提供涵盖产品选型、货源匹配、智能推荐、品质管控等在内的供应链服务。

　　在产业链中，电子网、嘉立创、云汉芯城均位于电子元器件产业链中游。根据招股书，电子网的主营业务包括全球采购服务、综合信息服务；嘉立创的主营业务包括印制电路板、电子元器件、PCBA（电子装联）、其他业务；云汉芯城的主营业务包括B2B销售、PCBA（电子装联）。从业务来看，电子元器件B2B销售是3家公司都有的最核心业务，但嘉立创业务线最长，覆盖PCB设计、PCB制造、电子元器件分销、PCBA（电子装联），云汉芯城和电子网的业务主要集中于电子元器件分销，其中云汉芯城还有少部分PCBA业务。

　　从销售模式来看，招股书显示，嘉立创的电子元器件B2B销售通过立创商城实现，立创商城采取先采后销模式，这也是它与其他两家不同的地方，优点主要是对自有库存的控制力更强，发货速度较快，但缺点是其备货的资金压力较大，可售元器件SKU（库存量单位）库也相对有限，同时库存跌价风险也较大。

　　云汉芯城B2B线上商城销售方式可以分为先销后采和先采后销两种模式，这两种模式均以购销差价的方式实现盈利，先销后采模式在报告期各期占营业收入比重均在93%以上。据悉，与先采后销模式相比，先销后采可充分扩充可售SKU数量，云汉芯城日可售元器件SKU超过2404.72万，而且资金压力和库存跌价风险较小，库存流转效率高，但其劣势是对商品的控制力较弱，从客户角度看采购稳定性不够，可能会出现发货不及时状况。

　　值得一提的是，业务最为相似的是云汉芯城和电子网。电子网与云汉芯城一样实行先销后采模式，但其2021年和2022年存货周转率高于云汉芯城，主要是由于云汉芯城50%左右的存货为先采后销模式下的采购备货产品，相对先销后采模式，其存货周转速度较慢，因此整体存货周转速度受备货产品影响较慢。

　　但电子网的客户下单方式与嘉立创、云汉芯城又有所不同，其客户通过华强商城搜索产品或向公司业务人员询盘，业务人员利用EBS系统及供应商库、SKU库数据资源，通过产品搜寻、型号匹配、库存查询、全球比价等信息技术手段为其寻找货源并完成采购。与云汉芯城不一样的是，电子网的核心客户群体是大中型B端电子制造类企业，而云汉芯城客户群体以中小型客户为主，其大批量订单相对较少，尚未成立专门团队对接大中型客户和大批量订单。

　　在此背景下，云汉芯城议价能力相对较差，进一步导致其毛利率空间遭压缩。招股书显示，报告期内，电子网毛利率分别为16.72%、19.41%、17.83%；同期云汉芯城毛利率分别为11.29%、12.29%、12.28%，前者盈利能力相对优于后者。对此，云汉芯城也在招股书中坦言，“华强电子网主要服务于大中型客户的长尾采购需求，单笔订单金额相对较大，且供应商集中度相对较低，其销售端和采购端特点与自身均存在一定差异，导致公司与华强电子网的毛利率存在一定差异”。